1 月 12 日，郑商所豆粕主力2405 合约收盘报价3078元/吨，周环比下跌 125 元/吨或 3.9%，较 2023 年 12 月12 日高点下跌399元/吨或 11.5%。价格下跌的原因，一是巴西降雨改善，南美丰产预期下美豆价格跌破成本线，大豆进口成本降低。二是进口大豆集中到港使得豆粕供给潜力明显增加。三是春节前生猪养殖继续亏损导致豆粕下游需求较差。短期来看，国内豆粕供给增加、需求较弱的形势仍将持续，预计近期豆粕价格偏弱运行。长期来看，南美大豆整体丰产几成定局，二季度后南美大豆上市，进口大豆成本可能进一步下降，豆粕价格或进一步下跌。

　　12 月份以来，巴西大豆产区降雨明显改善，丰产形势下大豆预售价格持续走低。监测显示，1 月12 日巴西大豆3月船期 CNF 报价 476 美元/吨，升贴水报价对 CBOT3 月合约升水60 美分/蒲式耳，合到港完税价 3906 元/吨(3%进口关税、9%增值税，下同)，周环比下跌157元/吨;当日美湾大豆 3 月船期 CNF 报价 540 美元/吨，升贴水报价对CBOT 3月合约升水 233 美分/蒲式耳，合到港完税价 4420 元/吨，周环比下跌69 元/吨，较巴西大豆价格高 516 元/吨。

　　上周进口大豆成本下降，而国内豆粕价格下跌、豆油价格上涨，进口大豆压榨利润整体小幅波动，对期现货均处于亏损状态。监测显示，1 月 12 日美湾大豆 2 月船期对大商所 5 月合约压榨利润-740 元/吨(3%进口关税，加工费用 100 元/吨，下同)，周环比增加7 元/吨;对山东地区现货压榨利润-186 元/吨，周环比下降 20 元/吨。

　　上周油厂大豆压榨量回落。监测显示，1 月12日一周，国内大豆压榨量 173 万吨，周环比回升 10 万吨，月环比下降15 万吨，同比下降 35 万吨，较近三年同期均值下降 30 万吨，处于同期偏低水平。

　　2023 年 12 月份以来，国内油厂周度大豆压榨量始终处于 200 万吨以下，一是生猪养殖持续亏损，终端豆粕需求差，一些油厂因豆粕胀库主动降低开工率;二是近日豆粕价格大幅下跌，部分油厂因压榨利润较差下调开机率。预计短期内国内油厂将以销定产，开机率难有大幅提升，本周国内大豆压榨量估计在 180 万吨左右。