一、行情概述

　　即使巴西产区大豆丰产上市后季节性压力凸显，但美以与伊朗的军事冲突导致中东地区局面紧张后原油价格高企，运费价格明显上涨，并带动豆油价格跟随上行，美国的生物柴油掺混政策叠加大豆压榨和出口需求旺盛支撑美盘大豆期价偏强上行，并站上1200美分/蒲式耳的高点。截止4月30日收盘，CBOT大豆主力合约开盘1171.5美分/蒲式耳，最低1140.5美分/蒲式耳，最高达1206.25美分/蒲式耳，收盘1195.25美分/蒲式耳上涨23美分/蒲式耳，涨幅达1.96%。

　　图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)

　　虽说美盘大豆价格上涨且海运费上涨带动进口大豆价格跟随上行，但国内畜禽需求逐渐转淡，叠加海关放宽对进口大豆货船的检疫后通关逐步恢复正常，到港通关的大豆数量逐渐增多，豆粕供应预期宽松削弱油厂对豆粕的挺价意愿后价格处于持续下行趋势，后在月底才出现止跌企稳的迹象。据饲料行业网豆粕分析师统计，4月国内主要油厂43%蛋白豆粕成交均价3024.95元/吨，较3月均价下跌超260元/吨，下跌幅度为7.95%。具体分析如下：

　　二、市场分析

　　1、进口成本偏强运行对市场提供支撑

　　受原油价格上涨带动，大豆等大宗农产品价格上涨，加之豆油上涨后工厂压榨大豆利润较好需求旺盛，叠加海运费出现明显的增加，最终进口大豆价格维持偏强运行的行情，继续对豆粕成本端提供支撑。其中进口巴西大豆价格上涨最高达3930元/吨，进口美国大豆价格最高达4640元/吨，上涨幅度均超过100元/吨，预计在中东局面缓和之前，原油价格持续高位运行的背景下大豆价格继续维持偏强运行走势。

　　图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)

　　2、油厂大豆库存继续维持偏低的水平

　　虽说海关已经放宽对到港南美大豆的检疫标准后通关恢复正常，但由于巴西大豆收割上市缓慢叠加检疫政策等方面的影响，导致进口巴西大豆尚未到达高峰，已经完成检疫后通关运输至工厂用于压榨的大豆数量有限，叠加部分工厂的持续压榨消耗，主要油厂大豆库存继续维持在偏低的库存水平。据国家粮食和物资储备数据中心监测显示，截止4月24日当周，全国主要油厂进口大豆库存 480 万吨，虽然较3月底的低位出现一定的增长，但较2025年同期仍减少25万吨，主要油厂大豆库存维持在偏低的水平。

　　图3：油厂豆粕大豆库存统计(单位：万吨)

　　3、豆粕库存处于持续下降的趋势

　　虽说到港大豆通关恢复正常后主要油厂开机率有所恢复，但部分工厂仍面临缺豆及检修后开机率恢复缓慢，大豆压榨有限产生的豆粕数量并未出现明显增多，加之终端饲料养殖企业在五一长假前拿货需求增多，导致油厂豆粕库存继续处于下降的趋势。据国家粮食和物资储备数据中心监测显示，截止4月24日，全国主要油厂豆粕库存47万吨，继续处于下降的趋势。不过随着后期通关大豆数量增多，不少工厂完成检修后开机压榨，届时豆粕产量增多库存也随之增加。

　　三、后市展望

　　进入5月后南美的巴西大豆收割已经收尾，丰产确定后将加速出口销售节奏。美国大豆播种继续展开，虽然种植进度较快，但原油价格上涨后市场需求较好且运费上涨，化肥等种植成本增加叠加大豆产区偶尔出现的天气炒作，将支撑CBOT大豆期价维持震荡偏强行情，并带动进口大豆成本跟随上涨，对国内豆粕市场提供支撑。国内后期到港通关的大豆逐渐增加后库存将逐渐增多，油厂开机压榨数量增多后豆粕产量随之加大。目前肉鸡及蛋鸡养殖已经扭亏为盈，叠加生猪及家禽存栏偏高，刚性需求提货将较大，不过气温回升后养殖需求复苏或有限，并限制豆粕库存增加的节奏，预计价格或维持震荡略微偏强的走势。