周一海关数据显示，2025年3月中国大豆进口量为350万吨，同比下降36.8%，创2008年以来最低水平。今年一季度累计进口1710.9万吨，同比下降7.9%(2024年为1858万吨)。

　　2024/25年度上半年(10月-3月)累计进口4029万吨，同比下降2.9%。

　　美国农业部当前预测2024/25年度(10月至9月)中国大豆进口量为1.09亿吨，同比下降300万吨或2.7%。

　　随着中美关税战升级(4月11日中国对美加征125%关税，4月12日生效;美国4月9日对中国商品加征145%关税)促使中国转向巴西采购，4月上半月中国采购40船(约240万吨)巴西大豆，预计第二季度中国大豆进口总量可能达3130万吨。

　　大豆进口量下降原因分析

　　(一)中美关税战影响

　　2025年3月，中国买家因担心关税避开美国大豆。美国2024年占中国大豆进口21%(2210万吨)，同比下降5.7%。关税推高美国大豆成本，迫使压榨企业转向巴西。

　　2018年美中贸易战曾导致美国对华大豆出口急剧下降(2018年仅820万吨，同比减74%)，2025年的第二轮贸易战将进一步削减美国份额(预计2024/25年度降至15%)。

　　(二)巴西装运延迟

　　巴西2025年初收获延迟(1月出口同比降20%)，因天气和物流瓶颈(港口吞吐量减15%)。3月巴西供应不足(占中国进口71%)，导致进口量骤降。

　　尽管延迟，巴西2024/25年度大豆产量预计为创纪录的1.69亿吨(USDA预测)，4月起大豆供应增长，将推高第二季度中国进口。分析师预期进口量达到3130万吨，如果成为现实，将同比增4.6%)。

　　(三)国内需求与库存调整

　　2024年底和2025年初买家提前囤货，可能导致使3月需求下降。

　　价格与成本分析

　　(一)进口成本下降

　　海关数据显示，2025年一季度中国大豆进口成本462.1美元/吨，同比下降17.5%(2024年560美元/吨)，因巴西大豆价格下跌及人民币贬值。全球供应宽松(2024/25年度巴西和阿根廷产量同比增5%)也压低了价格。

　　(二)进口金额下降

　　一季度大豆进口金额79.061亿美元，同比降24%，因进口量同比降低7.9%，大豆进口均价下跌17.5%。CBOT大豆期货2025年3月跌至10美元/蒲，同比下跌5%，反映美国库存高企以及巴西丰产。

　　趋势与预测

　　1.短期趋势(2025年二季度)

　　1)巴西大豆丰产(4月出口预计超1300万吨)推高中国进口，分析师预测二季度进口总量达3130万吨(占年度28%)，因5-7月集中交付(4月上半周采购240万吨)。大豆价格或稳于400-420美元/吨，因巴西港口溢价降至0.8美元/蒲式耳。

　　2)美国对华大豆出口受关税限制，4-5月仅国储采购(约300万吨)，占进口5%。若美中谈判缓和(概率20%)，美国份额可增至10%。

　　2.长期趋势(2024/25年度)

　　美国农业部预测中国本年度进口1.09亿吨大豆，同比降2.7%，因上半年低基数(4029万吨，占年度37%)和国内压榨谨慎。

　　如果美国农业部预测成为现实，本年度下半年(4月至10月)需进口6900万吨(月均1150万吨)，低于2024年的月均1200万吨。

　　巴西预计占到中国进口的75%份额(8200万吨)，阿根廷占10%(1100万吨)。

　　风险与建议

　　3.风险

　　1)贸易战升级：中美关税持续(2025年谈判失败概率60%)将推高成本，压榨利润或跌至亏损100元/吨。

　　2)天气与物流：巴西若遇洪水(2025年4月概率30%)，二季度进口或降至3000万吨。港口拥堵(2024年延误增15%)可能延续。

　　3)国内政策：中国若提高自给率(2024年大豆种植面积增5%)，进口需求或减500万吨。