截至2023年6月9日当周，全球油籽价格上涨，主要因为美国中西部干旱面积扩大;生物燃料政策调整预期推动豆油大涨。

　　周五芝加哥期货交易所(CBOT)的2023年7月大豆期约报收13.8650美元/蒲，比一周前上涨2.51%。美湾6月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲14.615美元，比一周前上涨2.38%。CBOT的7月豆粕报每短吨397.2美元，下跌0.15%;7月豆油期货报收每磅54.59美分，上涨10.28%。泛欧交易所8月油菜籽期约报收433.25欧元/吨，比一周前上涨6.6%;洲际交易所11月油菜籽报收664.9加元/吨，上涨4.28%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨528美元(含33%出口税)，上涨2.52%。

　　周五ICE美元指数报收103.533点，比一周前下跌0.40%。

　　美国中西部干旱面积扩大

　　随着北美油籽播种临近尾声，市场日益关注天气预报以及作物状况。周初美国农业部首次发布的今年大豆优良率为62%，低于五年同期均值67%，也低于分析师们预期的65%。去年的初始优良率为70%。截至6月4日，美国大豆播种进度为91%，五年均值76%。

　　美国干旱监测周报显示，截至6月6日当周，美国中西部地区的反常干燥以及中度干旱面积大幅提高，主要因为短期降水不足而气温偏高。中西部约84.71%的地区处于某种程度的干旱，一周前为66.15%，去年同期为9.13%。

　　就大豆作物而言，39%处于干旱地区，高于一周前的28%，以及去年同期的10%。

　　在主要大豆生产州，伊利诺伊州表层土墒短缺到非常短缺的比例为72%，一周前42%;印第安纳68%，一周前40%;衣阿华55%，一周前50%。

　　厄尔尼诺天气对美国天气的影响

　　美国全国海洋及大气管理局(NOAA)气候预测中心(CPC)周四正式确认今年已经进入弱厄尔尼诺模式，而且今年冬季很可能发展成为中等以上强度的厄尔尼诺。这意味着厄尔尼诺对美国的影响在夏季几个月里较弱，在晚秋到春季期间会更加明显。

　　NOAA预计今年北半球冬季(11月至1月)有84%的机会出现超过中等强度的厄尔尼诺，有56%的机会发展为强厄尔尼诺。当东太平洋海面温度比正常水平高出0.5摄氏度时，为弱厄尔尼诺;高出1摄氏度时为中度厄尔尼诺;高出1.5摄氏度时为强厄尔尼诺。通常情况下，秋季和冬季期间出现中度至强厄尔尼诺，将会给南加州到墨西哥湾等地区带来偏多降雨，而美国太平洋西北地区以及俄亥俄河谷比正常更为干燥。

　　从全球范围而言，厄尔尼诺现象可能意味高温天气，例如上次在2016年出现厄尔尼诺全球气温达到创纪录水平。但是厄尔尼诺天气往往给中西部农作物带来有利的生长条件。自1970年以来，已经有17个厄尔尼诺夏季，其中14个夏季美国作物单产略高于趋势线水平。值得一提的是，最近美国中西部的干旱和厄尔尼诺无关，而是因为位于加拿大北部的大气高压块有效阻止了冷空气前锋到达中西部地区。

　　NOAA周五发布的气象预报显示，6月13日到23日期间，密西西比河下游地区以及南部平原地区可能出现反常高温，部分地区气温可能接近历史最高纪录，这可能进一步加剧大豆作物的生长压力。

　　厄尔尼诺可能导致澳洲油菜籽产量下降

　　澳大利亚农业资源经济与科学局(ABARES)在6月份季度报告里称，由于厄尔尼诺将会限制澳大利亚大部分地区的降雨，作物单产潜力预计下降，2023/24年度澳大利亚油菜籽产量预计为490万吨，同比剧减41%，但是仍比10年均值高出15%。

　　荷兰合作银行预计2023/24年度澳大利亚油菜籽种植面积预计为332万公顷，同比减少8.4%，不过仍将比五年均值高出21%。假设降雨正常，2023/24年度油菜籽产量预计为540万吨，同比下降35%。在经过三年的高降雨量以及有利生长条件后，农业产区将变得干燥，油菜籽单产将无法再现上年的创纪录水平，特别是考虑到厄尔尼诺因素。

　　美国农业部供需报告的大豆数据没有太多意外

　　周五美国农业部发布的6月份供需报告没有特别令人意外的地方，对大豆期货走势的影响也相对平淡。最主要的调整包括，2022/23年度美国大豆出口目标调低到20亿蒲，比上月调低1500万蒲，比上年低了1.58亿蒲;期末库存相应调高1500万蒲，达到2.30亿蒲，不过仍低于上年的2.74亿蒲。2022/23年度的大豆库存用量比仍然处于相对紧张的5.30%，虽然高于上月预测的4.94%，但仍低于2021/22年度的6.13%，也是2015/16年度以来的最低库存用量比。

　　2023/24年度美国大豆供需数据基本未作调整。由于期初库存调高1500万蒲，因此2023/24年度期末库存也从上月预测的3.35亿蒲调高到3.50亿蒲;库存用量比为7.93%，高于上月预测的7.59%，也是2020年疫情大流行以来的最高库存用量比。

　　就全球供需而言，2022/23年度的主要调整包括，阿根廷大豆产量预估调低200万吨，为2500万吨，这依然高于阿根廷交易所预测的2100万吨;阿根廷大豆压榨调低150万吨，为3000万吨，这可能反映出阿根廷大豆压榨企业缺乏原材料;进口调高40万吨，达到创纪录的870万吨，但是依然低于南美行业人士估计的至少1000万吨;阿根廷大豆出口意外调高了50万吨，达到380万吨。

　　2022/23年度巴西大豆产量预估调高100万吨，达到创纪录的1.56亿吨;出口维持不变，仍为9300万吨;压榨调高25万吨，从5325万吨调高到5350万吨。

　　欧洲油菜籽产量前景乐观

　　美国农业部在周五供需报告里将2023/24年度欧盟油菜籽产量调高到2100万吨，高于上月预测的2050万吨。

　　周一(5日)战略谷物公司连续第二个月上调2023年欧盟油菜籽收成预测，预示着下一年度供应庞大，价格疲软。2023年欧盟油菜籽产量调高到2040万吨，高于上月预测的2000万吨，也高于4月份预测的1950万吨，比2022年的1940万吨高出约5%。就价格走势而言，继去年春季创出历史新高后，油菜籽价格在过去一年里大幅下跌。战略谷物公司预计今年夏季收获时油菜籽价格可能会面临进一步的下行压力。

　　战略谷物公司还将今年欧盟葵花籽产量预期上调了约10万吨，达到创纪录的1130万吨，原因是罗马尼亚和匈牙利的产量前景良好，抵消了西班牙的干旱以及法国因低温多雨天气导致的种植受挫。战略谷物公司本月将今年欧盟大豆产量下调约20万吨，至300万吨，原因是意大利因暴雨而导致播种工作中断。

　　美国大豆出口报价依然缺乏竞争力

　　美国农业部出口销售周报显示，截至6月1日当周，美国大豆净销售量为47万吨，一周前为42万吨，与市场预期相符。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5117万吨，同比减少14.6%，上周是同比减少14.3%。6月7日，美湾大豆报价为532美元/吨，比一周前上涨23美元;巴西大豆在帕拉纳瓜港口的FOB报价为467美元/吨，上涨8美元;阿根廷大豆在上河报价为每吨516美元，上涨9美元。

　　值得一提的是，海关数据显示5月份中国大豆进口量为创纪录的1202万吨，环比增长65.6%，同比增长24.3%，这可能和4月份大豆通关时间延长有关。今年头5个月中国大豆进口量为4231万吨，同比增长11.2%。

　　豆油期货异军突起，结束六个月下跌走势

　　近期芝加哥豆油期货走势引人注目。截至6月9日当周，豆油期货大涨10.3%，成为芝加哥农产品期货的领涨品种，3%。6月份迄今豆油期货涨幅已经高达18.2%，这也是7个月来豆油首次上涨。

　　作为对比，去年12月到今年5月份，芝加哥豆油期货连续6个月下跌，主要原因就是去年12月美国环保署建议的生物柴油掺混率远低于市场预期，并为电动汽车行业提供D3类RIN，也就是eRIN，使得电动汽车生产商得以获得可再生燃料项目的补贴，有效抢占了基于豆油的可再生燃料的市场份额。去年12月1日当天，芝加哥豆油期货跌停报收。2022年11月底，投机基金在豆油期货和期权市场持有近11万手净多单，这也是21个月来的最高净多单持仓。随后投机基金一路平仓并且完成多翻空，到了5月底，基金持有净空单3.7万手，这也是2019年6月份以来的最高净空单持仓。随着之前看好生物柴油行业需求的投机基金大举平仓，豆油期货一路向南展开漫漫熊途，近期合约从11月底的75.23美分跌至5月底的46.20美分，累计跌幅接近39%。

　　进入5月下旬以来，投机基金转为做多豆油。截至6月6日当周，投机基金在豆油期市净买入近2万手，这也是自2020年7月以来的最大单周做多力度，因为传统上一直合不来的生物燃料行业和石油行业首次联手，共同游说拜登政府不要给电动汽车行业提供生物燃料政策激励。5月18日，大豆主产区衣阿华州的国会议员查克·格拉斯利和产油州德克萨斯州的议员约翰·科尼提出一项法案，旨在阻止特斯拉这样的电动汽车制造商参与美国可再生燃料标准项目，要求美国环保署撤回其拟议的eRIN计划。美国卡车服务站及运输中心协会(NATSO)以及美国燃料销售商协会(SIGMA)均呼吁白宫提高生物柴油和可再生柴油掺混量，认为这是卡车运输行业脱碳的最可行的中短期选择。目前拜登政府倾向于提高生物燃料的掺混目标，并且暂停eRIN计划。

　　6月14日是美国政府发布最终掺混决定的最后日期。考虑到期货市场一贯见利好出货的习性，下周无论公布的掺混政策是否达到预期，都有可能引发豆油期货的巨震。

　　美国利率接近本轮加息周期的峰值

　　6月14日还是美联储公布利率政策的日子。CME的美联储观察工具显示，目前联邦利率期货交易员们预计美联储在6月14日维持利率不变的几率为70.1%;但是认为7月份将会加息25基点的几率达到52.8%。下周二(6月13日)美国将公布5月份的个人消费者通胀数据(CPI)，只要该数据没有超出市场预期，美联储大概率将会暂停加息，以便有更多时间观察加息对美国经济以及银行业的影响。

　　自2022年3月到2023年5月份，美联储已经连续10次加息，将基准利率从3月份的接近零水平提高到5.00%-5.25%的范围。这是20世纪80年代以来最激进的一轮加息。激进加息导致借贷成本提高，美国经济衰退几率加大，同时也给美国区域银行的盈利模式带来危机。

　　无论如何，美国基准利率已经接近这轮加息周期的峰值，从现在到年底，美联储很可能趋于降低利率，以刺激经济增长，这意味着下半年的货币政策环境有可能逐步变得对大宗商品市场有利。