上周末，华北玉米市场尤其是山东地区开启了第二轮杀跌，从上周五至本周一，华北市场尤其是山东地区终端收购价再度下调超过100元/吨，继前一轮周末快速杀跌之后，华北市场再度挥起了“大刀”，处于高位的华北玉米市场价格再度被大幅“砍价”。

　　历经两次大幅杀跌，价格同比仍处高位

　　众所周知，华北市场基本上是全国玉米现货价格波动最为频繁的区域，其中山东地区表现尤为明显，背后的根源是，华北地区的玉米价格一直受终端需求企业门前到车量所左右，车多跌价，车少涨价，这是近年来山东乃至整个华北地区玉米价格涨跌的根本逻辑。

　　上周末第二轮快速杀跌，同样也是因为到车量快速增长，上周日、本周一乃至本周二终端企业门前到车量均保持在千辆以上，价格也因此呈现出第二轮急速杀跌行情。造成到车量激增的原因在于往年同期价格并无明显优势，仅靠本地周边粮源供给山东地区，到车量一直保持在500～700辆这样一个稳定的水平。

　　此轮到货量同比大幅增长的根本原因，在于之前山东地区的高价在全国范围内最具吸引力，正因如此，使得辽宁等地的外省粮源开始阶段性地发运至山东，进而形成山东乃至华北地区内外粮源共同供给市场的局面，到车量较往年同期大幅增长也就不足为奇。

　　不过，伴随此轮快速杀跌，外省粮源运送到山东的利润已经大幅削减，目前已经接近于“无利可图”的状态，在创下到货量阶段性高点之后，也将逐步回落至常规水平。从这个角度来看，现有的价格水平进一步往下杀跌的空间也将变得相对有限。

　　虽然山东以及华北终端市场历经了两度杀跌，但整体价格同比仍处于高位。截至9月18日，各个终端的收购价仍较上年同期高出30～152元/吨不等。

　　不难看出，华北新季玉米价格较上年进一步高开已是不争的事实，短期内两轮快速大幅杀跌的行情，更多是对前期山东市场创下历史新高之后趋于理性的价格回归行为。

　　下方支撑依然明显，下跌空间可能有限

　　当前春玉米销售已近尾声，国庆期间华北地区将从南至北迎来夏玉米的陆续上市，从各方调研机构反馈的数据不难看出，基层售粮初期的底线在2600～2650元/吨，而贸易商建库的意愿价格普遍在2650～2700元/吨，相对于现阶段的终端收购价格而言，刨除收购费用、运费、资金成本以及损耗等，当前终端收购价格低点开始触及2700元/吨阶段性底线，一旦触及势必会导致阶段性上量规模萎缩，终端也将因此失去进一步杀价的“筹码”。

　　另外，近期小麦市场价格虽也呈现高位滞涨甚至小幅回落迹象，但同时，作为小麦和玉米主产区的华北市场，近期小麦与玉米的价差已从前期的负值快速上涨至200元/吨。在这样的价差面前，对于小麦来说或将是一个潜在的利空因素，替代优势逐步丧失或将使得小麦的供需重新回到制粉产业的供需基本面，麦价进一步上冲的动能短期内或将衰减;但对于玉米来说则是一个明显利多因素，小麦替代量大幅削减，直接导致玉米在饲料中的投料用量相应增长，饲料企业在历经一波芽麦加工行情之后，重新回归到玉米产业链中，与深加工企业继续“抢粮”。虽然目前生猪养殖利润不甚乐观，但庞大的存栏量对于饲料原料的刚性需求，将是三、四季度玉米消费市场最为有效的支撑。

　　整体来看，华北玉米市场在历经了两波大刀阔斧式的杀跌行情之后，无论是从基层售粮的“底线”，抑或是从替代品小麦的价格优势丧失、逐步退出饲用加工对于玉米消费形成此消彼长的效应来看，现阶段玉米市场，尤其是以山东为代表的华北黄淮地区玉米市场，短期内进一步下探的空间真的非常“有限”了。