近几年玉米贸易难做，今年更是艰难的一年，从新粮开秤收购价格2800元/吨一路下跌到2450元/吨，贸易亏损严重，下跌行情中贸易难做，价差几乎做不出来，大多时候还会亏损。那么，玉米价格还会跌到哪里，真的会回到2019年的2000元/吨吗?

　　近期国内玉米市场极度悲观，现货已经出现“崩塌”行情，港口收购价格直逼2450元/吨，期货合约奔着2400元/吨，这一波下跌行情的主要原因是供给端的上量和下游需求端的“躺平”，加上产业悲观情绪的主导。

　　供需两端利空，下跌大周期形成

　　俗话说“丰年无牛市”，今年是玉米需求更差，供需两头都是大利空，玉米市场“坍塌”也是必然事件。从大周期看，玉米已经进入熊市，未来大趋势下跌已是市场共识。不过，大部分人还认为玉米处于缓慢下跌的节奏，理由是在需求端大量生猪存栏的支撑下，玉米价格不会快速下跌。

　　然而，消费持续低迷，下游企业生存艰难，猪瘟事件加上企业现金流紧张，倒逼企业降低生猪存栏。另外，进口玉米、高粱、大麦等替代谷物均比国内玉米便宜，所以，今年需求端对国内玉米的采购一直维持“躺平”状态，加速了玉米价格的下跌。

　　全产业链亏损，倒逼源头降地租

　　自2020年玉米价格上涨以来，玉米产业链条就基本不太平衡，种植源头农户收益良好，而中间贸易商和下游企业均呈亏损状态，这种不正常的模式已经持续了将近4年，不可能一直这样运转下去。下游的去产能倒逼源头农户去降地租，把利润往产业链条的其他环节分配，才能让产业协同发展。然而，地租下降不能在短期内完成，毕竟种粮大户已经赚了4年，突然去降地租或者放弃包地都不太现实，估计从今年开始地租会有所下降，到明年或者后年会有明显改善。

　　囤货已成历史，流量时代已来临

　　对于玉米的贸易模式，传统的囤粮模式已经过时，过去玉米价格波动小，区域信息不透明，做价差利润丰厚，加上粮库的补贴，产地不少贸易商选择囤货，赚取高额利润。然而近年来，玉米市场的影响因素越来越复杂，价格波动加剧，盲目囤货很容易造成亏损，现在的贸易商大部分选择去做流量，下游有订单再去采购或者有20~30元/吨的利润价差就出货，不再去赌行情变化。除此之外，期货、期权、基差贸易等金融工具的应用也越来越普遍，除了单边赌现货，也可以在期货和期权上做风险对冲。

　　综合分析，供需两大利空决定了玉米大周期下跌已成定局，玉米产业链条面临大的调增，降地租，价格下跌，产业其他环节才有利润可赚。另外，伴随经济的发展，贸易模式也在不断精进，囤货赌行情的时代已经过去，以销定采的模式将会普遍展开，即有了下游订单或者利用盘面锁住风险再去采购，贸易以做流量、基差为主。

　　当前这波行情的底部会不会到2200元/吨甚至2000元/吨，真的不太好说，俗话说“熊市不言底”，底部深不可测，不建议去追空。至于春节前的阶段性底部，应该是等到农户惜售不再卖粮、下游企业节前备货的时候。距离春节还有1个多月，农户和下游企业的博弈时间也已所剩不多，春节前的底部应该很快见到，从农户的成本推算，港口2450~2500元/吨、盘面2400~2450元/吨是阶段性底部。