上周主产国大豆出口价格近跌远涨，升贴水价格小幅回落，人民币有所贬值，大豆进口成本窄幅波动。监测显示，美湾大豆 12月船期 CNF 报价 645 美元/吨，升贴水报价对 CBOT 1 月合约升水 320 美分/蒲式耳，合到港完税价 5255 元/吨(3%进口关税、9%增值税)，周环比回落 10 元/吨;巴西大豆 2023 年 2 月船期 CNF 报价 601 美元/吨，升贴水报价对 CBOT 3 月合约升水 195 美分/蒲式耳，合到港完税价 4885 元/吨，周环比回升 60 元/吨。

　　上周大豆进口成本变化不大，国内油粕期货价格上涨，现货价格粕涨油跌，大豆盘面和现货压榨利润互有涨跌。监测显示，美湾大豆 12 月船期对大商所 1 月合约压榨利润-270 元/吨(3%进口关税，加工费用 200 元/吨)，比上周同期回升 110 元/吨;巴西大豆 2 月船期对大商所 5 月合约压榨利润-440 元/吨，周环比回落 20 元/吨。各地油厂大豆现货压榨利润630～910 元/吨，较上周同期波动-50～10 元/吨。

　　国内油厂开机率快速提高，但低于市场预期。监测显示，上周国内大豆压榨量 198 万吨，比前一周增加 45 万吨，比上月同期增加 30 万吨，同比减少 5 万吨，比近三年同期均值增加 9 万吨。近期大豆到港量快速回升，油厂开机明显增加，预计本周大豆压榨量仍在 200 万吨左右。

　　11 月 25 日，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期价收盘略微上涨，因为阿根廷天气持续干旱，造成大豆播种严重推迟，对豆价形成支持。截至收盘，大豆期货价格上涨 0.25～3 美分/蒲式耳，其中 1 月期价收高 0.25美分，报收 1436.25 美分/蒲式耳;3 月期价收高 0.25 美分，报收 1442.25 美分/蒲式耳;5 月期价收高 1 美分，报收 1449.75 美分/蒲式耳。

　　美国大豆收获完成，但上周 2022/23 年度大豆净销售 69 万吨，创 9 周新低。阿根廷年底前重启大豆美元特别汇率，大豆出口步伐有望加快。虽然阿根廷持续干旱影响播种进度，但南美大豆整体产量有望恢复性增长。巴西生物柴油政策一波三折，黑海谷物出口协议延期，国外投资者担忧中国需求前景，短期内美豆供需市场多空交织，宏观方面美联储加息节奏是否放缓仍存在不确定性，预计美豆价格继续在 1400～1450 美分/蒲式耳区间震荡调整。