近期美盘大豆期价受中美达成贸易协议后中国进口商陆续采购美国大豆，叠加美国农业部发布的报告显示美国大豆产量及库存下调，支撑美盘大豆期价主力涨至2024年6月以来的最高水平1169.5美分/蒲式耳，并带动进口大豆成本跟随上行，增强了工厂对豆粕的挺价动力。不过因美国大豆性价比不及南美大豆，加之陆续收割上市后大豆供应压力凸显，价格继续上行遇阻后出现回调。

　　美国大豆上市后供应压力逐渐增加

　　因10月初美国政府停摆后暂停发布相关报告等，11月16日美国农业部发布了自10月1日至11月12日美国政府停摆以来首次作物进展报告。数据显示美国大豆收获进度为95%，虽然低于2024年同期的98%及五年均值96%。美国大豆最大买家中国自6月开始并未订购美国大豆，随着大豆收割工作的持续展开，大豆上市数量逐渐增多，供应压力比较大。

　　中国买家采购的美国大豆数量有限

　　虽说近期中粮等企业为了履约采购了多船美国大豆，这对大豆价格提供支撑。但从进口大豆成本来看，目前购买的美国大豆进口关税为13%，而南美等国的大豆关税为3%，这就导致进口美国大豆成本高于南美大豆。据测算显示，目前进口美国大豆成本约4600元/吨，而进口巴西及阿根廷大豆成本在4000元/吨，在500多块的成本差距，将会加剧油厂压榨大豆的亏损程度，这也导致了部分进口商并未参与购买美国大豆，令美国大豆出口销售缓慢。

　　美豆反弹遇阻削弱成本端带来的支撑

　　因大豆供应逐渐增多且销售缓慢后供应压力逐渐凸显，加之市场担忧因成本较高将削弱美国大豆的出口竞争力，美盘大豆回调后带动进口大豆成本跟随下行。目前国内养殖需求旺季逐渐开启，但生猪及家禽养殖仍处于亏损状态，这将限制市场对豆粕的需求，成本下行及需求增幅缓慢将削弱油厂对豆粕的提价意愿，继续偏弱震荡调整行情。