截至12月19日当周，全球油籽市场全线下跌，其中芝加哥大豆期货跌至两个多月来的新低，将中美领导人10月底达成协议后的涨幅悉数回吐，下跌驱动力主要来自投机基金持续清算，南美供应前景总体良好，以及除中国政策性采购外的全球需求疲软。

　　周五(12月19日)，芝加哥期货交易所(CBOT)的3月大豆期约报收10.595美元/蒲，比一周前下跌2.5%;1月船期的1号黄大豆在美湾的现货平均报价为每蒲11.3875美元，下跌2.02%。3月豆粕报收每短吨301.1美元，下跌1.5%;3月豆油报收每磅48.44美分，下跌4.3%;泛欧交易所2月油菜籽期约报收454.25欧元/吨，下跌4.5%;加拿大3月油菜籽报收593.4加元/吨，下跌3.93%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨407美元/吨(含33%出口税)，下跌2.4%。ICE美元指数报收98.252点，比一周前下跌0.14%。

　　本月迄今全球大豆市场持续下行，成为近期农产品板块中表现最为疲弱的品种之一。芝加哥大豆期货已连续第六个交易日下跌，本月15个交易日中有12个下跌。此前因中美达成贸易框架协议以及中国恢复采购所激发形成的看涨情绪快速退潮，市场重新回归对供需基本面的冷静评估。

　　从价格走势看，芝加哥大豆近月合约承压明显，远月跌幅相对受限，反映出市场情绪反转，引发前期做多的资金转为抛售。从跨品种价差来看，近几周芝加哥玉米走势稳健，持续跑赢大豆，新作大豆/玉米比价回落已经至2.31附近，明显低于上月高点，也低于吸引明年美国农户增加大豆种植面积所需的水平。这也意味着，若玉米大豆价格比维持当前趋势，大豆在2026/27年度的春播竞争中可能转为不利位置。

　　从CFTC持仓数据分析，在10月底中美贸易乐观情绪驱动下，基金曾连续数周大幅建立新多。但是由于中国采购步伐不及市场预期，加上大豆期价破位下行，技术形态恶化，促使基金多头集中离场。截至12月9日，基金在芝加哥大豆期市仍持有18万手净多单，较11月18日当周的23万手减少5万手(其中多单减少3.6万手，新空建仓增加1.4万手)，同期空盘量剧减9.4万手。

　　从供需基本面看，中国采购步伐仍是市场关注焦点。私人机构估计中国迄今已经买入700万吨美国大豆，采购节奏符合美国财长贝森特宣称的2月底前采购约1200万吨的目标。但是美国农业部出口销售数据也显示，本年度迄今累计采购量仍显著落后于去年同期，也明显低于五年均值水平。更为关键的是，由于美国大豆价格在国际市场缺乏足够吸引力，当前除了中国国有买家的政策性采购外，中国商业采购以及其他全球进口国的需求明显缺位，这令人担心政策性采购结束后，美国大豆出口需求将会再度陷入低迷，特别是在南美大豆未来几周开始供应上市之后。

　　目前南美新豆供应形势仍然乐观，尚未出现颠覆这一预期的重大天气威胁。阿根廷和巴西大豆播种进度整体顺利，作物评级维持在相对良好的水平。虽存在局部干燥隐忧，但是目前还远未引发实质减产预期。在缺乏明确天气威胁的情况下，2026年初南美大豆集中上市的预期仍在强化，成为压制大豆价格反弹的关键。

　　大豆制成品市场也走势偏弱。豆油价格跌至六个月来低位，因为受到美国生物燃料政策不确定、国际油价跌至近五年低点以及全球植物油普遍疲软的拖累;豆粕也在需求不足与出口竞争加剧的背景下跌至阶段低点。虽然美国大豆压榨利润仍然为正，但已较前期明显收缩，难以形成有效支撑。

　　综合来看，全球大豆市场仍然面临调整压力，尽管在近期快速下跌后，短线存在反弹以修复技术超卖的需求，但是在南美丰产预期、基金净多单依然庞大以及需求不确定的综合压制下，大豆价格的任何反弹都可能只是昙花一现，表现为技术修复而非趋势反转。后续关注重点将继续集中在南美关键产区天气是否构成实质威胁，中国采购是否进一步扩大到商业买盘，以及明年一季度美国生物燃料政策的落实情况。这些因素将决定大豆价格能否在在当前位置构筑阶段性底部，抑或在供应压力下进一步寻求能够刺激需求增长的价格重心。

　　以下是过去一周的大豆要闻。

　　中国新增46.8万吨美豆采购，采购前景依然令人担忧

　　美国财政部长近日表示中国将在2026年底2月底之前完成采购1200万吨美国大豆的目标。但考虑到目前美国大豆价格相对南美大豆高企，中国的采购并不活跃。

　　本周美国农业部确认对中国新增46.8万吨销售，低于一周前的66.4万吨。自10月30日以来，美国农业部通过单日出口快报确认的对华大豆销售量达到384.8万吨。如果假设对未知目的地的销售也为对华销售，那么迄今对华的销售量达464.4万吨，这相当于1200万吨采购目标的38.7%。

　　芝加哥的大宗商品经纪行沃尔什贸易公司(Walsh Trading Inc.)副总裁肖恩·卢斯克表示，迄今为止，中国和未知目的地的采购总量已接近700万吨。根据多方消息来源，中国迄今已购买了700万至750万吨大豆。StoneX公司猜测中国已购买了近600万吨大豆。

　　此外，尽管中国一直在购买美国大豆，但这些大豆并未实际发货，市场担心中国可能会取消采购，因为目前大豆售价已经比中国早期购买的美国大豆价格低了1美元/蒲以上。卢斯克称，如果巴西或阿根廷的大豆丰收，价格更低廉，中国也可能随时取消订单，这种情况通常都会发生。

　　根据美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2025年11月27日当周，美国未对中国装运任何大豆。2025/26年度迄今为止，美国对中国(大陆地区)大豆出口量为0万吨，低于去年同期的1274万吨。

　　10月底，CBOT1月大豆期约约为每蒲11.1525美元(约合每吨409.8美元)，而12月19日，1月期约为10.4925美元/蒲(约合385.5美元/吨)。

　　美国农业部补发的出口销售周报告显示，截至11月27日当周，2025/26年度美国大豆出口销量为110万吨，低于上周的232.1万吨。2025/26年度迄今的出口销售总量同比减少39.3%，而美国农业部预计全年出口减少13.1%。

　　IGC的报价显示阿根廷大豆最便宜。截至12月18日，阿根廷上河大豆报价为每吨408美元，美湾大豆报价425美元/吨，巴西帕拉纳瓜港口大豆报价每吨420美元。

　　NOPA：11月份美国大豆压榨环比降低5.1%，但同比增加11.8%

　　美国全国油籽加工商协会(NOPA)称，11月份会员企业的大豆压榨量为2.16041亿蒲，比10月份的历史最高月度纪录减少5.1%，但同比增长11.83%，也是历史同期最高压榨量。NOPA的报告还显示，11月30日NOPA成员企业的豆油库存达到13.05亿磅，环比增长15.95%，同比增长39.58%，市场预期为14.08亿磅。

　　基于美国农业部数据的计算显示，截至11月下旬，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，低于10月底的2.75美元，但高于去年同期的2.3美元/蒲。

　　美国农业部在12月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为25.55亿蒲，和上月预测持平，较上年增长1.10亿蒲或4.5%。

　　巴西大豆播种临近尾声，降雨改善作物状况

　　巴西国家商品供应公司(CONAB)称，截止12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度为94.1%，高于五年均值90.6%，但低于去年同期的96.8%。近来马托格罗索州、南里奥格兰德州和帕拉纳州等地区均迎来有利降雨，有利于改善土壤墒情，尤其有助于南里奥格兰德州的播种工作全面推进。戈亚斯与米纳斯吉拉斯州降雨趋于稳定，推动播种并支持大豆补播。巴西国家气象局(INMET)表示，本周中西部地区将会出现大范围的降雨过程，部分地区的累积降雨量可能达到100到200毫米，而马托格罗索州北部和戈亚斯州南部的降雨量可能更高。

　　加拿大农业部将2025年油菜籽产量调高178万吨，达到创纪录的2180万吨

　　加拿大农业部(AAFC)周三发布月报，将2025/26年度加拿大油菜籽产量调高178万吨至创纪录的2180.4万吨，同比增长13.3%。作为参考，美国农业部在12月份供需报告中将2025/26年度加拿大的油菜籽产量数据上调200万吨至2200万吨。

　　本月AAFC将2025/26年度油菜籽出口预估上调100万吨至800万吨。国内用量略微上调30万吨至创纪录的1255万吨;期末库存预计为295万吨，较上月调高45万吨，也远高于上年的159.7万吨。